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“黑天鹅”不断 下半年国际原油走势不确定性加剧

文章作者:    时间:2019-08-30 15:03

 今年下半年以来,国际原油市场走势在多因素夹击下摇摆不定,“黑天鹅”事件不断,不禁让人感慨,此乃“多事之秋”。   北京时间8月1日凌晨2点,美联储降息靴子落地,联邦基金利率目标区间下调25个基点到2%至2.25%的水平。这是美联储十年以来的降息“首秀”。对此,一开始市场普遍认为,美联储开始进入降息通道,货币政策的宽松将对大宗商品形成利好。然而,现实与预期背道而驰。消息宣布后,美元指数大涨,最高至98.94,刷新近26个月的高点;国际油价结束了5个交易日的连续上涨,出现大幅下跌,WTI原油期货价格当日跌至近50天低点,53.59美元/桶。   究其原因在于“鹰派”降息的表态。美联储主席鲍威尔对此次降息给出的解释是基于全球经济下行、贸易战不确定性和通胀不达2%预期的“预防式”降息。他表示,此次降息属于加息周期中的政策调整,并不代表一长串降息的开始。   不过,在美联储降息后,巴西、阿联酋、巴林和泰国等多国央行已经跟进,而此前韩国、印度等不少国家已提前降息,全球货币政策宽松之风吹起,预计后续将对经济增长和石油需求起到一定的支撑作用。   就油市而言,美联储“鹰派”降息继续为7月以来的市场不确定性加码,但仍属于短期影响因素。回溯过去,从上世纪八十年代至今,美联储一共经历过4轮影响较大的降息周期。对原油而言,油价在预期降息阶段主要表现为小幅上涨,而在降息周期内的表现却不太一致。其中,原油价格在第1、4轮降息周期中出现了大幅下跌,在第2、3轮降息周期中则表现为上涨。由此可见,降息无法对国际油价运行趋势判断提供有力的支撑,更多地,可能还要考虑市场供需方面的变化。   今年上半年,以OPEC+减产为托底,地缘风险为主力,国际油价接连上涨。但进入下半年,伴随地缘政治风险升温及美国原油库存增加等多空交织因素,油价转入区间震荡阶段。   具体看7月油价表现。7月国际油价在地缘政治风险、美国飓风天气、中美经贸摩擦等因素作用下震荡运行,均价有所回升,但未形成某种趋势性走势。以均价计,7月WTI、布伦特原油期货均价分别为57.55美元/桶、64.21美元/桶,环比上涨5.2%、1.9%。地缘政治风险及飓风天气带来对原油供应的担忧,而中美经贸摩擦又为已然疲软的石油需求蒙上一层阴影。   需求疲软的问题一方面在于全球经济的不景气,2019年全球经济下行,摩根大通全球制造业PMI持续下滑,5月时已跌破荣枯线,而原油需求与经济走势高度相关,在当前全球经济低迷的情况下,原油需求或仍将受到拖累;另一方面,原本受三季度预期消费强劲影响,原油需求边际好转,但人民币汇率破7、美国将中国列为“汇率操纵国”等一系列事件,使得中美贸易摩擦再度升级,市场对原油需求端的担忧再次抬头,而在8月13日,美国贸易代表办公室表示,特朗普政府将推迟原定于下月开始对中国输美产品加征10%关税,需求端情况还有待观望,短期内的担忧情绪或仍难以消除。   在地缘政治风险方面,“黑天鹅”事件频发。自5月商船破坏事件起至今,海外局势一直波澜不断,市场对国际原油的供应持有一定的担忧情绪。7月8日,伊朗政府宣布突破伊核协议关于浓缩铀生产丰富的限制;7月4日和19日,伊朗和英国分别在直布罗陀海峡附近水域和霍尔木兹海峡互相扣押游轮;7月24日,美军舰在霍尔木兹海峡波斯湾附近击落伊朗无人机。作为连接波斯湾和阿曼湾的原油运输要道,这些纷争或为霍尔木兹海峡的原油供应带来阻力。7月中旬的飓风“巴里”对美国墨西哥湾沿岸的石油生产造成短暂冲击,原油库存有所减少,但飓风属于一次性因素,影响偏小。   不过总体来看,除地缘政治风险等扰动因素,全球原油仍然存在供应过剩的问题。虽然7月份OPEC因沙特减产和美国制裁原油产量进一步下降,但美国等产油国产量还在继续扩张;同时,全球石油库存仍在增长,成品油去库存也没有得到明显改善,需求端的担忧也促进了供应过剩的局势。   今年下半年,原油市场供需平衡依然是主题。在当前供应过剩、需求疲软的局面下,预计近期国际油价仍将弱势运行,而海湾局势是否可控、中美经贸摩擦是否出现转机、美联储是否真正进入降息通道等诸多因素依然会给市场带来较大的不确定性。近期,沙特阿拉伯制定限制9月份产量和出口的计划帮助稳定了市场,国际油价结束8月以来的频频受挫出现显著回调,但如果没有其他生产国的参与,这种反弹的作用会有多大还不得而知,叠加需求端担忧难以消除的问题,预计短期内市场情绪还将继续摇摆。   回顾国内市场,根据现行成品油价格形成机制,我国成品油价格与国际原油价格挂钩。7月成品油经历两次调价窗口期,一次上调,一次搁浅。其中,7月9日24时,国内汽、柴油价格每吨分别提高150元和140元;7月23日24时,价格不作调整。进入8月,月初受国际油价下行影响,成品油价随之下调。8月6日24时,国内汽、柴油价格每吨分别降低80元和70元。本月下一轮调价在8月20日24时进行,根据当前国际油价形势,成品油价格继续下调的概率较大。   受国际油价以及国内资源供应偏紧影响,7月,国内汽、柴油批发价格呈上涨态势。截至2019年7月末,全国92#汽油、柴油(含低凝点)批发价分别为6535元/吨、6849元/吨,较6月末分别上涨310元/吨、270元/吨。   汽、柴油需求仍受暑期居民旅游出行及夏高温天气影响,与7月相差不大,但进入8月,预计汽、柴油价格或将震荡下滑。

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